格波动就越剧烈。但是斯坦哈特和他的研究员们很清楚，在经济萧条的情况下，对于长期资本的需求也会下降，那么资本的价格即长期利率就不大可能上涨。正如他们预料的那样，在九十年代初长期利率不升反降，使得斯坦哈特在债券上的收益超过了长短期利率之间的差价。
之所以说他的这种行为是影子银行，是因为美联储原本想通过长短期利率来使银行常规业务更加有利可图，但精明的对冲基金通过借入短期贷款而放出长期贷款（购买债券），使得自己的所作所为跟银行的业务相差无几，尤为不同的是，对冲基金并不需要预留存款准备金，也没有资本充足的规定，因此和商业银行相比具有更多的优势。
与此同时，斯坦哈特和他的对冲基金在债券市场上越做越大，甚至连华尔街的大型金融机构也被他们引入了圈套。九一年四月，斯坦哈特旗下的对冲基金和另外一个商品公司的创始人一起拍下了美国一笔价值120亿美元的国债，然后将这些国债借给做空的机构，然后在市场上买入，然后在债券期货市场上演经典的“多逼空”的把戏，空头自然亏损得一塌糊涂。这些空头包括了古德曼、所罗门兄弟和专门招PHD（穷困、饥饿、渴求成功）的贝尔斯登三家在华尔街大大有名的投行。