邦基金利率很低，银行里有大量的流动性，因此银行决定发更多的贷款，原来不给发贷的次级客户(比如刚在便利店打工半年的隔壁老王)，现在也能拿到贷款去买房了。
一开始，故事很美，银行赚中间费用，管理费和利率差，有钱的投资人拿到稳定的投资收益，穷人贷款买到了房。偶尔有几个人不还贷，因为房价一直在涨，银行把房子收回拍卖了就好，银行感觉没什么风险。
于是银行胆子越来越大，再加上利率一直在降，于是什么人来都能拿到贷款买房。原来首付30%，还要收入证明，现在首付5%甚至0首付，站在街上拍张照片就能拿到贷款。贷款买的房还能做抵押再贷款买第二套房。抵押支持债券产品也总是销量可观，而且银行进一步开发了基于抵押支持债券的cdo， aka，llateralized debt obligation。流动性过剩背景下房地产泡沫就起来了。
可是突然有一天，美联储觉得房地产泡沫太大，而且这时美利坚经济基本复苏啦，于是联储开始不断加息，抑制通胀和经济过热。当利率上涨到一定水平，那部分次级贷款人就还不起贷款了，一方面是因为还贷压力增大，另一方面由于紧缩的货币政策降低了就业率和工资上涨